在經過了出色運營後，阿裏巴巴集團和騰訊控股公司邁入了世界上最昂貴的科技公司行列。阿裏和騰訊已經押注了一些高風險項目。要想證明他們的高估值，兩家中國大公司必須在幾年內展示這些投資的成果。 阿裏在蘇寧雲商等多家零售商身上投資了80億美元，以證明它可以改變傳統購物。騰訊正在擴大圍繞著社交媒體微信建立的遊戲帝國，收購遊戲公司並製作遊戲內容，把自身打造成一家娛樂巨頭。當阿裏和騰訊在本周發布財報時，這些數十億美元投資將受到投資者的密切關注。
兩家公司實施這些投資旨在維持增長，這種增長推動他們的市盈率超過了美國科技四巨頭FANG(Facebook、亞馬遜、Netflix和穀歌)。阿裏和騰訊第二季度利潤預計將分別增長36%、25%。在今年股價上漲73%後，阿裏目前的市盈率為64倍。騰訊股價今年上漲64%，現在的市盈率為54倍，這幾乎是穀歌母公司Alphabet 30倍市盈率的兩倍，遠遠領先於Facebook的38倍。騰訊本月的股價自2015年以來首次超出預期。
圖2：騰訊阿裏市盈率超Facebook等公司
投資者開始對衝投資風險。上周五，騰訊股價在港交所下跌4.9%，創下18個月內的最大跌幅。在上周四下跌3.6%後，阿裏股價在周五幾乎沒有變化。
收購和投資規模達550億美元
2016年和2017年，阿裏和騰訊宣布或已完成的收購和投資交易總規模達到550億美元。鑒於他們長期以來對於收購其他公司少數股份的保守態度，這些交易最初令投資者感到吃驚。他們這麼做在一定程度上是為了讓公司保持在最前列。就像Alphabet董事長埃裏克·施密特(Eric Schmidt)所說的，互聯網行業的競爭對手之間隻隔一次點擊。
在兩大巨頭中，阿裏的舉動似乎更加出人意料。阿裏開始收購聯華超市、三江購物等線下超市，遠遠早於亞馬遜公司收購全食超市。除了收購外，阿裏還向紮根於實體零售的項目投資了一筆未披露金額的資金，因為阿裏聯合創始人馬雲相信純電商運營商將在未來麵臨"巨大挑戰"。
以盒馬超市為例，它可能是首家集生鮮、餐館及數字支付為一體的全國連鎖店。購物者可以在店中享用從龍蝦到螃蟹在內的生鮮，掃描遍布商店的條形碼來瀏覽商品推薦，然後使用支付寶付款。每家商店還是一家履約中心，員工在店中挑選消費者在網上訂購的商品，並發貨，目標是在半小時內把商品送到半徑3英裏(約合4.8公裏)的任意地方。
圖3：騰訊曆年收購和投資交易的數量發展趨勢
巴克萊銀行分析師格雷戈裏·趙(Gregory Zhao)等分析師預計，盒馬超市可能會在2018年年底前把商店數量從截至今年6月的13家，擴大到22家，創造收入人民幣25億元。
不過，超市隻是冰山一角。阿裏想要顛覆整個零售業，不隻是中國零售。阿裏已表示，大數據分析結合互聯網雲技術能夠從根本上改變品牌商管理庫存，滿足實時需求的方式。阿裏CEO張勇在去年10月份表示，多層中間商環節將是多餘的。
"盡管核心電商業務是阿裏近期增長的引擎，但是新零售將在長期內重塑阿裏的商業模式，"張勇在一份報告中稱。
阿裏主要對手騰訊投資的是更接近主營業務的公司，但是野心也不小。騰訊的熱門手遊《王者榮耀》和正在開發的微信廣告業務正在提振投資者的信心。
東京谘詢公司Kantan Games創始人塞爾坎·托托(Serkan Toto)預計，《王者榮耀》將在今年創造30億美元收入。它的大獲成功已經證明，騰訊主要基於台式機的遊戲業務能夠成功向手遊轉型，展示了自主團隊的能力。騰訊先是收購了《英雄聯盟》開發商Riot Games，然後牽頭斥資86億美元收購了《部落衝突》開發商Supercell Oy。
但是，騰訊還在設法降低對遊戲的依賴，通過廣告從微信上賺更多的錢。今年第一季度，在線廣告占據了騰訊營收的13.9%。相比之下，Facebook第一季度98%的營收來自廣告。
騰訊將於周三發布第二季度財報，比阿裏的財報發布時間早一天。屆時，推動兩家公司股價大漲的投資者能夠確定，這兩家公司是否值得擁有如此高的估值，尤其是在中國麵臨監管不確定性的情況下。
"盡管騰訊的遊戲和廣告業務保持穩健，但是投資者對於雲計算、支付以及所有其它新業務的期望無法得到財務模型的驗證，"市場研究公司Arete Research Services駐香港分析師李暮誌表示，"兩家公司麵臨特定政治風險。"
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