聯係人：劉曉寧/葉旭晨/韓啟明/張雷/鄭嘉偉/宋歡
公司是全球化的智能配用電係統解決方案提供商。公司的主要產品包括智能計量單位、非計量產品、終端產品、配網產品等，主要客戶是國內外的電網公司。公司從創立初期就積極拓展海外業務，設立了多個海外研發、生產和營銷中心，產品銷往全球80多個國家和地區。
募集資金帶動主業產能釋放，股權激勵打消二級市場疑慮。募集資金總額22.06億元。本次募集資金投資項目建設完成後，智能電表及通訊終端的產能將大幅度增長，並新增輸配電成套設備、智能逆變器及分布式發電成套設備等產品的產能。2017年5月5日，公司完成股權激勵，根據股權激勵解鎖條件，17-19年公司實現淨利潤6.06、7.57、9.10億元。
長期耕耘海外市場，海外業務競爭優勢明顯。2014-2016年公司海外收入占比分別為52.64%、59.51%和45.12%。公司自2007年開始在全球市場進行布局，長期服務於海外市場電力客戶，形成了領先的一體化係統解決方案和係統運營能力，以及強大的定製化能力，在亞洲、非洲、南美的許多市場具備突出的競爭優勢。
盈利預測與估值：公司是全球化的智能電表及智能配用電產品供應商，多年積累下來的海外營銷網絡構建海外市場競爭的護城河。我們預計公司17-19年實現歸母淨利潤6.15億元、7.71億元和9.85億元，對應EPS分別為1.62、2.03和2.59元/股，目前股價對應PE分別為24倍、19倍和15倍，2015-2019年業績複合增速達23%。扣除掉公司在手18億現金和18億其他流動資產，目前公司真實市值113億，18年真實估值15倍，而同類可比公司平均估值26倍。考慮到公司在海外業務上的業務發展、且作為電力設備板塊次新股的代表，我們給予公司18年25倍估值，對應當前股價有67%的漲幅。首次覆蓋，給予"買入"評級。
風險提示：境外市場經營風險，海外市場開拓受阻，國內市場低於預期。
没有评论:
发表评论