作為餘額寶基金管理人的天弘基金11日發布公告稱，自8月14日起，個人持有餘額寶的最高額度將調整為10萬元，餘額寶轉出、消費以及收益結算等均不受任何影響。本次調整之後，個人持有如果達到或超過10萬元則無法轉入更多資金，而之前已經超過10萬元的賬戶無需轉出。
對餘額寶持有最高額度下調，尤其是一年內兩次下調（此前5月27日餘額寶曾把持有最高額度由100萬元下調至25萬元），確實引起了社會各界及金融市場的廣泛反響。
眾所周知，餘額寶投資者本來以中小散戶為主，在社會上對應的是以中低收入人群為主，但因為其高於普通商業銀行利率的收益回報，後來也逐漸受到許多高收入人群的青睞。而在一年內兩次下調個人持有最高限額，可能會帶來兩種後果：
一方麵，可以恢複餘額寶小額現金管理工具及小額零散投資的本來麵目，將持有大額資金的高收入人群逐漸"排擠"出去，讓餘額寶成為中低收入者真正的投資理財工具，這有利於保護中小投資者的利益。
另一方麵，降低餘額寶個人賬戶持有額度，當餘額寶收益下降時，可以避免大規模資金贖回對餘額寶形成較大衝擊，由此化解餘額寶平台經營風險，有利於遏製貨幣市場劇烈波動，對穩定餘額寶這個貨幣現金投資工具也將起到一定保護作用。
顯然，上述兩方麵因素，既有餘額寶出於限製規模和長期穩健管理的考量，也有金融監管機構的思索。
根據公開資料，近些年來天弘餘額寶貨幣市場基金的規模一路走高，2014年6月末的規模為5741.6億元，至2017年一季度末已經增長到1.14萬億元，翻了一倍。截至今年一季度末，整個公募基金的規模為9.21萬億，這也意味著，僅天弘餘額寶一隻基金占比就超過了12%。
另據天弘餘額寶二季度報告，目前該基金規模已增長至1.43萬億元，成為全球規模最大的貨幣基金。隨著螞蟻金服將平台和技術對金融機構開放，以前獨占渠道優勢的餘額寶也麵臨更多的競爭。目前，已有多款其他基金公司的貨幣基金產品上線螞蟻財富平台，包括博時合惠貨幣市場基金、建信現金增利貨幣市場基金等，這也在一定程度上使餘額寶的收益率出現下降。
餘額寶的收益率在今年年初曾出現一波漲勢，但目前市場資金趨緊的態勢逐漸得到緩解，使餘額寶的7日年化收益率近期逐漸回落，到近日已經跌破4%——8月12日，餘額寶的7日年化收益率跌至3.92%。相比之下，8月13日，博時合惠貨幣A、建信現金增利貨幣的7日年化收益率分別為4.599%和4.596%。可見，餘額寶與其他貨幣基金相比，已失去原有優勢。
在這一背景下，降低餘額寶個人賬戶持有額度既是形勢所迫，也是防範餘額寶經營風險的監管需要。
首先，餘額寶作為貨幣基金，其收益是根據銀行間貨幣市場的波動而決定，要讓其發揮在銀行間貨幣市場的穩定作用（也就是說避免其餘額大起大落對銀行間資金市場形成較大衝擊），必須控製其規模，壓縮其占有貨幣市場的份額。
而將餘額寶持有額度降到10萬元以內，則在很大程度上限製了大資金客戶進入，使這個小額現金投資工具主要為零售客戶所擁有，這樣可以避免出現大額贖回，以確保基金穩健運行。
其次，餘額寶擁有的規模足以大到讓銀行及其監管機構擔憂的地步。現在餘額寶用戶有3.25億，基金規模達1.43萬億元，而目前我國貨幣基金的總規模才5.36萬億元。如果不控製餘額寶額度，一旦越來越多的投資者熱衷餘額寶並將資金存入餘額寶，不僅會形成餘額寶在貨幣市場上一家獨大和監管尾大不掉等現象發生，還可能促使餘額寶加速擴張。由此，當資金發生緊張時，銀行存款恐將流失得更快、更多，乃至造成銀行組織資金成本急劇上升，並讓銀行經營利潤大幅下滑。
從這個意義上講，下調餘額寶個人持有額度，可在一定程度上避免讓餘額寶與國有金融機構過度競爭金融流動性資源，確保銀行經營穩定。
再次，目前金融監管當局對互聯網金融及第三支付監管加強，無論是餘額寶的限額，還是支付寶等非銀支付可能被未來的"網聯"收編，都表明網絡支付工具的使用正在越來越規範化。當前，網絡理財和支付仍存在一定的風險，為了防範餘額寶和支付寶等網絡理財、支付工具的經營風險，下調餘額寶個人持有額度不失為一個有效辦法。
餘額寶個人持有額度不斷下調，與監管機構加大貨幣基金監管和防範貨幣市場潛在流動性風險使出的"組合拳"有一定關聯。隨著金融監管的強化，有理由相信，總規模5萬多億元的貨幣基金運作將更加規範，在更健康的軌道運行。
（作者莫開偉 為金融行業從業人員）
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