6月28日下午，身著黑色運動外套的賈躍亭，在樂視網2016年股東大會上仍以微笑示人，稱"再給樂視兩到三年的時間，我們進行二次創業"。但從一個"巨人"跌落神壇後再創業談何容易，當天下午易到易主的消息幾乎同時公布，一時間，樂視係資金黑洞及分裂運營引發的投資疑慮驟起。
伴隨著的仍有不少壞消息，樂視網20億元的公司債在6月7日深交所網站上披露被終止發行，易到控股股東更替有"債權變股權"嫌疑，而樂視致新3月公告的新投資者仁寶電腦，卻在近日被披露將以樂視還款情況來定是否進行入股，再次傷害了期望以"債轉股"方式化解資金鏈危機的樂視。
樂視生態故事，是曾經那個站在台前高唱《野子》的中年男子和他身後的一群資本大佬一起締造，然而在如今樂視巨大資金黑洞和生存危機麵前，訴求不一的利益博弈和股權更迭大戲卻不斷上演。誰會是樂視未來的主人？
股權更迭
賈躍亭在股東大會上稱，"非上市體係更加聚焦，也會處理一批固定資產、甚至是股權資產"，近期開始已經動作頻頻，最新公布的易到控股股東變更，還有出售了美國電動汽車公司LucidMotors的股份，近期在談的世茂工三地產項目出售交易，樂視體育近期新一輪融資後成立了樂視體育戰略發展委員會，並且樂視體育管理層和部分老股東擬出資增持公司股份……
與此同時，經濟觀察網記者查閱北京企業信用信息網發現，賈躍亭構建的樂視生態非上市公司體係塔尖樂視控股（北京）有限公司，在6月13日，已經將法定代表人從賈躍亭改為吳孟，與此同時，公司經理也從賈躍芳改為吳孟，但賈躍亭仍為執行董事，監事仍為趙凱，趙凱還是樂視網董秘。
吳孟是賈躍亭多家控股公司的法定代表人，包括北京百樂文化傳媒有限公司投資的樂視致樂科技（北京）有限公司、法法互聯網智能電動車有限公司、北京百瑞文化傳媒有限公司；樂視控股投資的樂視嘉業（天津）投資有限公司、北京優寶科技有限公司、上海達汶商貿有限公司、華運旭陽文化發展（北京）有限公司、北京百鼎新世紀商業管理有限公司、北京財富時代置業有限公司、樂視品牌文化傳播（北京）有限公司、旭日天晟投資管理（北京）有限公司等。
賈躍亭為法定代表人的企業比較少，分別有，樂視控股投資的樂視致新電子科技（天津）有限公司、深圳市樂視鑫根垂直整合生態基金管理有限公司等。
樂視控股的股東最初是賈躍亭姐弟兩個，直到2014年7月14日，彙鑫資產管理（天津）合夥企業（有限合夥）、晨曦資產管理（天津）合夥企業（有限合夥）加入進來，構成兩個自然人和兩個企業法人的投資者結構。而後兩者賈躍芳均有參股。
彙鑫資產公司的法人代表為樂視互聯科技發展（北京）有限公司，樂視互聯又是北京尚譽資產管理中心（有限合夥）、北京樂天下資產管理合夥企業（有限合夥）、北京樂酒客資產管理合夥企業（有限合夥）、北京錦一資產管理中心（有限合夥）等10個資產管理公司的執行事務合夥人，這10個資產管理公司的股東裏不乏自然人吳孟的身影。
樂視網高管信息顯示：吳孟，1973年生，中國國籍，無境外永久居留權。吳孟1992年至2002年任職於中國建設銀行山西省分行垣曲縣支行；2003年至2004年任北京西伯爾通信科技有限公司商務部經理；2004年至今在公司任行政主管；現任公司監事會主席。
然而值得關注的是，6月30日，記者查閱天眼查平台，樂視控股最新股權結構顯示，賈躍亭持股比例為13.5%，彙鑫資產為3.21%，晨曦資產為3.21%；賈躍芳為1.5%。
簡單計算得知，上述四大投資者擁有樂視控股共計21.42%的股份，其餘78.58%的比例的股份到底被誰持有，目前信息並不清晰。
樂視網2017年第一季度財報顯示，賈躍亭持有樂視網股份為25.67%，質押比例為97.2%；樂視控股持股比例為0.6%，該欄顯示為全部質押；賈躍亭的弟弟賈躍民持股2.2%，顯示為幾乎全部質押狀態。
今年1月，融創馳援資金鏈緊繃的樂視。融創對樂視總投資達150億元人民幣，包括以60.41億元收購樂視網（300104.SZ）8.61%股權，以79.5億元獲得增發後樂視致新33.5%股權，以10.5億元收購樂視影業15%股權。
汽車體係裏，塔尖企業是百樂文化傳媒，賈躍亭持股99%，其姐賈躍芳持股1%，該公司100%持股樂樂互動體育文化發展（北京）有限公司，後者又持股樂視體育文化產業發展（北京）有限公司（簡稱樂視體育）30.66%股份。
5月26日，樂視體育宣布B+輪融資進展，海航資本、中澤文化、普思投資、平銀能礦、東方彙富、新湃資本、雲鋒基金和個人股東代表8人，及公司管理層代表1人，共9人組建樂視體育戰略發展委員會，旨在確保公司獨立運營，同時，樂視體育管理層和部分老股東，計劃出資增持公司股份，並對公司股東結構進行深度優化，增持股份所用資金將用於公司後續業務發展。接下來，賈躍亭在樂視體育中的股權比例恐怕會進一步稀釋。
易到易主
6月28日下午，易到發布公告稱，公司已於近日變更控股股東，已有新的控股股東進入，樂視不再作為易到控股股東，原管理團隊繼續負責易到的管理、運營等事務。並且擬於7月4日舉行媒體溝通會，就具體事宜做出公開說明。
易到在2015年10月被樂視控股，在解了燃眉之急後，旋即進入補貼燒錢的大躍進時代，如今，易到用戶充值未提現金額、向中泰創展借款、樂視投入資金僅這三大塊分別依次為15億元、14億元、13億元，不包括其他資金缺口，共計42億元的資金要價，嚇跑中國平安之後，到底是誰成為接盤俠？
在易到宣布易主前，其公司全名為北京易到信息技術有限公司，該公司是北京東方車雲信息技術有限公司的100%控股子公司，而後者的控股股東顯示為吳孟，他是賈躍亭多家控股公司的法定代表人、樂視網監事會主席，持股三分之二，周航及易到創始團隊持有約30%股份，其餘則來自外部投資人。樂視用7億美元獲得易到用車70%的股權。
記者多方求證，接盤易到的將可能是韓國上市娛樂公司TO—WIN Global，但這家韓國公司背後的實際控股企業在去年9月份更換為TO-WIN INVESTMENT HOLDING LIMITED，後者持股TO—WIN Global比例為60.18%，且後者的實際控製人為中國的溫曉東。
而溫曉東又是藍巨投資（全稱為藍巨投資控股集團有限公司）創始合夥人兼總裁，韜蘊資本（全稱為韜蘊資本集團有限公司）法人代表，其出資比例占韜蘊資本的90%。韜蘊資本又是藍巨投資的兩大股東之一，另一個股東是自然人杜占生。
記者查閱藍巨投資官網發現，在投資案例一欄中顯示，該公司對樂視係多個子項目進行了投資，其中樂視影業、樂視體育投資性質均為權益的市場價值（Equity），樂視影業投資金額保密，樂視體育為3.2億元，樂視汽車和樂視移動的投資性質則為可轉換公司債券（Convertible Bond，CB），前者投資金額為3.34億元，而後者投資金額為2億元。
據了解，可轉換公司債券是一種被賦予了股票轉換權的公司債券，也稱可轉換債券，一般是投資者不太清楚發行公司的發展潛力及前景時，選擇的一種投資方式。區別於樂視影業和樂視體育的權益市場價值投資，這側麵折射出投資者認為，樂視汽車和樂視移動的未來發展存在不確定性。
"債轉股"之謎
值得關注的是，早在2014年8月樂視網公布的一則非公開發行A股股票預案中，便出現了藍巨投資的身影，彼時樂視網擬向藍巨投資等5名特定對象募集資金約45億元，藍巨投資將出資15億元，但預案未獲證監會批複而最終擱淺。
韜蘊資本對樂視的投資更加公開化。樂視體育擁有王健林、馬雲、闞治東、王思聰、孫紅雷等一眾大咖級的投資者，身在其中的韜蘊資本並不顯眼，但公開信息顯示，韜蘊資本旗下的"北京韜蘊二號產業投資管理中心（有限合夥）"就投資了樂視體育，占股1.5978%。
另外，韜蘊資本旗下的韜蘊（北京）影視投資管理有限公司投資了樂視影業，占股0.1434%，這還引來樂視方對其的投資互動，2015年5月，樂視投資管理（北京）有限公司入股韜蘊旗下公司"韜蘊（北京）資訊科技有限公司"，占股20%。
今年4月底，有自媒體質疑懶財網股東樂視變相融資上億元，中間也有韜蘊資本的身影，文章稱，樂視在韜蘊資本以年息13%借款2億元，後來韜蘊資本又以2億元的債權作為質押，在懶財網發布1億元的借款標的。公開信息顯示，懶財網宣稱在2016年8月拿到了樂視投資。
旋即，樂視持股比例不到10%的懶財網曾對外公告稱，2016年初，在樂視投資懶財網前，懶財網合作的PE機構向懶財網推薦了韜蘊資本集團有限公司的項目，與韜蘊資本集團有限公司達成了項目合作。同時正是因為這個項目懶財網與樂視結緣，之後樂視參與了懶財網的B輪融資，除此之外，雙方並未有開展其他業務合作。
一位曾與樂視有過業務的商業銀行投行部人士對經濟觀察報稱，鑒於上述的樂視和易到新控股股東之間，即有股權投資關係，也有債務和債權關係，易到控股股東更替有"債權變股權"嫌疑。
這種方式，在樂視終端的生態鏈上應用的更為常見。靠股權來還債，可見樂視係的資金黑洞有多大。
在樂視網股東大會上，賈躍亭坦言，非上市體係的資金問題遠比想象的要嚴重，"我們收到97億（元）資金，事實上還款150多億元。目前仍然沒有獲得金融機構的後續資金支持，多數還是觀望態度。"賈躍亭表示。
近日台灣《電子時報》報道稱，仁寶電腦（Compal Electronics）總裁陳瑞聰日前表示，公司將在月底前完成對樂視的重新評估，以確定新的戰略來收回未歸還的欠債，甚至不排除訴諸法庭。今年3月份，樂視致新曾公布，仁寶信息技術（昆山）有限公司（以下簡稱"仁寶"）出資7億認購樂視致新的全部增資，其中人民幣7036萬元計入注冊資本，占增資後樂視致新總股本2.15%。這並非首個嚐試"債轉股"的案例，更早一點的2月份，樂視網公告稱，信利電子有限公司（以下簡稱"信利電子"）對樂視致新增資7.2億元，占股2.3438%。信利電子和仁寶一樣均為樂視終端硬件的上遊供應商。據了解，截至今年3月底，樂視拖欠仁寶應收賬款達約9億元。
上市公司體係也不太樂觀，六月初，深圳證券交易所官方網站顯示，樂視網規模20億元的公司債終止發行。該筆債券募集資金用於補充公司現金流，而募集說明書中顯示，截至2016年6月底，樂視網在中信銀行、興業銀行、浙商銀行等多家銀行的授信金額均已大部分使用。樂視網在12家銀行的授信額度為24.2億元，已使用額度為22.4億元，使用率達高達92.6%。
記者采訪了解到，交易後，樂視持有的三分之二股權絕大部分將出讓，樂視不再控股易到。而此前易到被放在了汽車體係裏，除了賈躍亭個人出售了美國電動汽車公司LucidMotors的股份、獲得數億美元資金外，如今將可能獲得42億元的資金，但汽車體係裏又少了一個網約車平台板塊。
去年底樂視資金鏈危機之後，樂視生態的構建模型就開始崩塌。今年1月份，孫宏斌攜融創中國入股樂視上市公司體係，加速了上市公司體係與非上市公司體係的分離。
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