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來源：微信公眾號"華爾街情報"
上周六我們發布了《中國在全世界範圍內大量購金》一文，針對這一不尋常現象，有人認為一場重大危機正在來臨，中國提前預感到了，通過大規模儲備黃金可以安度危機；而西方國家將采取貨幣貶值，"印鈔"和其他有利於金融精英的政策來應對。 今天我們發布一篇深度版本的解讀：分析師克裏斯坦（Gary Christenson）近日指出，投資者不能心存"僥幸"和指望央行會拯救市場，他警告股市即將發生大崩盤。下文中的"我"未特殊聲明時均指代"克裏斯坦"。
傳統"智慧"告訴我們：市場起起伏伏，但總是會回來。也就是說道瓊斯指數盡管估值過高，需要修正，但它在未來會重新回到健康的狀態和帶來巨大的收益。
悲觀版本：
羅傑斯稱"下一次市場崩潰將是我一生中經曆過的最嚴重的。"（即將來臨……）
問題：麵對政治、中東、央行和全球債務水平的瘋狂現狀，你有足夠的金條來抵禦風險嗎？
傳統思維：
"特朗普將拯救市場，實施減稅，並推升股價。"（別指望了夥計） "買黃金沒有收益，金價已經連續六年下跌。"（是事實，但是跑題了）
"耶倫掌權下的美聯儲不會讓市場泡沫破裂，所以它們會創造更多的QE、更多的債券貨幣化，更多的鈔票和支持措施。簡而言之，'耶倫對策'（Yellen Put）仍然在發揮作用，並將會保護投資者。"（如果不會呢？）
"市場在1987年、2000年和2008年受到了打擊。但每一次反彈都會創下新高。這一次也毫無疑問。股市可能會經曆調整，但它是一項很好的長期投資。專家們都說標普500指數將會突破3000點呢。"（反彈之前的虧損你撐得住嗎？）
長期來看，標普500指數可能會到達3000點，但它的短期風險仍然很大。所有上麵這些說法雖然誘人，但未必真實。有時候現實是殘酷的。 巴菲特曾經指出："對於每一個泡沫，總有一根針在旁邊守候。當兩者合體之時，新韭菜會上到老一課：第一，作為一個沒有質量控製的地方，華爾街會賣給你任何東西，隻要你想買；第二，投機這檔子事，在最容易做時，也最危險。 "
#圖1#巴菲特名言警句
自從2008年以來，美聯儲和其他央行的資產負債表已經膨脹了數萬億美元。美國官方債務在這十年間增長了大約10萬億美元。消費者價格走高，股市和債市都得到拉升，道瓊斯指數和標普500指數交投於曆史高點，但市場到目前為止還沒有發生崩潰。一些東西勢必會刺穿股市和債市的泡沫。而貨幣泡沫和對央行的信心也會破滅。
看看下麵這張標普500指數的走勢圖。值得我們擔憂嗎？
#圖2#標普500指數對比美國平均時薪（單位：小時，指數價格/時薪）
市盈率雖然經過了老練的會計人員的"調整"，但仍然顯得很高。相比之下，市銷率更加真實，更能夠反映標普500指數的估值有多高。
#圖3#標普500指數市銷率（單位：倍）
但如果經濟被認為是健康的話，為什麼美國的稅收收入在下降呢？
#圖4#美國稅收收入（單位：10億美元）
為什麼大多數美國人體驗到的現實和官方的說辭和統計數字越來越矛盾呢？基辛格（Henry Kissinger）回答了這個問題："事實背後的真相不重要，人們眼中的'真相'才重要。"
#圖5#基辛格名言
問題：如果由於美聯儲的"刺激"，一家企業能夠以接近於零的利率借入10億美元的貸款，然後用這些錢回購數百萬的公司股票，並推升股價，而得到拉升的股價會給公司管理帶來好處，那麼你支持公司用貸款推升股價的行為嗎？（當然！）
以下摘自知名財經博客Zero Hedge"金融危機後股市隻剩下一個買家"這篇文章。
"股票回購拖垮了企業，卻肥了老板的腰包。"
#圖6#企業已經成為美國股市的主要買家（單位：%，購買量/總成交量）
紅色虛線：非金融部門藍色虛線：海外投資者灰色線：家庭黑色線：機構廉價的信貸、"刺激"和寬鬆的借貸標準帶來了下列後果：
人們能夠用更低的成本借到更多的信貸，所以人們很願意這樣去做。汽車貸款、信用卡債務和學生貸款已經穩步增長。
而寬鬆的借貸標準導致違約率上升。 銀行和債權人到達了信貸周期的末端，貸款活動減少，並預期會出現更高的違約率。
違約率又會導致銀行利潤減少，信心走弱和股市崩盤。
以下摘自薩默斯（Graham Summers）所寫的"銀行正在招來又一輪債務泡沫"一文。
#圖7#美國商業銀行貸款總額同比變化（單位：%）
#圖8#美國商業銀行貸款違約率情況藍色線：商業和工業貸款紅色線：消費貸款
#圖9#消費貸款違約率與威爾夏5000指數的關係
藍色線：消費貸款違約率紅色線：威爾夏5000指數
當前標普500指數再創新高，不祥之兆？
#圖10#標普500指數走勢圖
圖表上的楔形正在收窄，RSI指標（相對強弱指標）處於高位，並且價格漲得"太快，太快"。
因此請問你自己幾個問題：
標普500指數還能漲幾年？
你認為自己會是幸運兒嗎？ 巴菲特對股市泡沫的警告何時會成為現實？
美聯儲會拯救市場嗎？
在發生一些"突發事情"之前，美國經濟能夠容得下多大規模的債務？
黃金或白銀會走強嗎？
#圖11#漫畫：提高債務上限
為動蕩做好準備：
自我標榜為"樂觀派"的分析師莫爾丁（John Mauldin）指出：
"經過對經濟數據和央行言論的重新審視，我確信我們將很快遭遇巨大的麻煩。"
"我相信一場嚴重的危機即將來臨。"
耶倫對金融危機的評論是："……我希望在我們有生之年不會發生這件事，我也不認為它會發生。"
莫爾丁回應稱："我不相信耶倫所說的幾乎每一個字，但我怎麼看並不重要。重要的是，如果她真的相信這個，那麼表示她已經忘掉了當前仍給金融體係留下餘震的重大危機。這不是好事。"
莫爾丁的結論是：重大危機正在來臨！
以下摘自Goldcore寫的"英國央行警告可能發生比2008年更大的'係統性風險'"一文"英國央行主要擔心那些債市交易商無法消化投資者的恐慌性拋售。"
"……對於英國和大多數西方國家來說，它們金融體係的債務水平是無法持續的。" 以下摘自薩默斯寫的"美聯儲隻不過喚起了上一次金融危機的恐慌嗎？"
"市場崩盤即將來臨……"
解決辦法是：
西方國家：更多的債務，更多的指出，提升債務上限，extend and pretend，並拉升股價，直到市場崩盤。
由於西方國家沒有能力或意願償還大量債務，所以我們應該期望會發生以下兩個結果中的其中一個結果：
大量政治家和央行家辭職，承認責任，並將債務的價值重估至小得多的水平。（似乎不太可能！）
或者貶值本國貨幣，這樣它們債務的價值就會小得多，甚至是接近於零。（非常可能！這樣的話，建議買黃金保值！）
亞洲國家：進口黃金，讓本國經濟盡量疏遠美元，並將"貶值的紙幣"換成黃金。中國就擁有巨大的黃金儲備，並還想要更多。
#圖12#"一帶一路"國家黃金需求（單位：噸）
綠色線：印度黃金進口粉紅色線：土耳其黃金進口藍色線：俄羅斯黃金儲備紅色線：中國黃金儲備
俄羅斯和中國在積極開采黃金，拒絕黃金出口，並竭盡所能地進口國外的黃金。
#圖13#自1913年以來的黃金價格走勢（單位：美元/盎司）
時間點：
以下來自赫森曼（John P. Hussman）博士的"破碎球"一文"我已經根據索耐特（Didier Sornette）的對數周期性冪律模型，定期對市場行為進行評估……"
"……我在這個模型中優化了'限定時間奇點'這個數據。" "這個'臨界點'不一定指市場的頂部或底部，而是索耐特所值得'自我強化式的投機轉向脆弱的不穩定性的拐點'。"
"……模型顯示這個'臨界點'在8月的第一個星期……"
結論：
按照市銷率和許多其他指標來衡量，交投於曆史高位的美國股市正處於危險領域。未來幾個月可能發生市場動蕩。
為泡沫破裂做好準備。
美國稅收收入正在下滑，新增信貸正在放緩，違約率正在上升。
美聯儲創造的廉價貸款已經刺激了公司的股票回購行為和抬升股市。
西方國家將采取貨幣貶值，"印鈔"和其他有利於金融精英的政策來應對。
也會麵臨麻煩的亞洲國家將通過進口黃金和拒絕黃金出口來應對。它們明白黃金的保值功能。
我的預測：市場將在2017年8月、9月和10月發生重大危機。請做好準備！
債券、日元、歐元、美元和股市都存在對手風險。
指望"僥幸"和央行是不現實的。記住黃金更安全，而且沒有對手風險！
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