喜劇綜藝帶來超高流量，引起資本激烈搶奪。在這個過程中，"錢是錢，錢又不是錢。"
AI財經社（ID:Economic-Weekly）
文｜AI財經社 藍若水
編輯｜金赫
"還是晚了一步"
2016年9月，深圳天圖資本辦公室裏，天圖資本董事總經理潘攀打開電腦看了幾集《吐槽大會》。節目每期邀請一位具有爭議的明星，接受吐槽和自嘲。看著周傑、曹雲金、李小璐這些明星自黑，他意識到這檔國內首創的脫口秀形式創新，蘊藏著投資價值。
《吐槽大會》第一季播放總量超14.5億次，單期播放量最高達2.1億。出品方上海笑果文化傳媒有限公司（下稱笑果文化）在短短15個月，完成了四輪融資，融資總額超過2億，估值達到12億，王思聰的普斯資本、黎瑞剛的華人文化、遊族網絡等資本機構都選擇站在它身後。
娛樂消費升級的時代已然來臨。第一財經商業數據中心發布的《2016中國大文娛產業升級報告》稱，中國2015年人均GDP突破8000美元，物質消費的主導位置將逐漸被精神消費取代，文化娛樂類應用的滲透率提升，僅網絡視頻領域就覆蓋了超7成網民。在PC端，人們每月花54%的上網時間在文化娛樂上。
從美國的經驗來看，人均GDP達到7000美元左右，文化娛樂消費就會快速興起。中國2013年的人均GDP，就已經達到了7000美元。
曹雲金在吐槽大會。 圖片來源網絡
喜劇是文娛產業的一個重要分類。"國內喜劇行業現階段存在大量的需求缺口，尤其是人們工作和生活壓力較大，往往選擇觀看喜劇幫助自身放鬆心情、釋放壓力，因此喜劇內容更加符合當下的觀眾需求，更容易獲得市場的關注，讓行業內的相關公司獲得資本投資。"中科院科學藝術研究中心副主任張之益說。
中國並沒有脫口秀的文化土壤和受眾基礎，製作人才也很緊缺。脫口秀職業演員和喜劇編劇石介甫2016年在接受采訪時稱，國內脫口秀隻能稱得上是文化現象，"行業為零"。國內最早一批做脫口秀的藝人西江月說："現在全國的全職脫口秀演員，大概有20多個人。加上兼職，可能有 50 到 60 個人——這裏說的是'有用的人'"。
麵對這個局麵，潘攀感覺自己挖到了寶。吐槽大會的團隊製作過中國第一檔美式脫口秀《今晚80後脫口秀》、場景喜劇綜藝秀《今夜百樂門》，是國內第一支專業的喜劇脫口秀製作團隊。輾轉聯係上了節目出品方笑果文化CEO賀曉曦，潘攀立即定機票飛往上海談投資。
那天是周末，笑果文化公司裏一個人也沒有。潘攀看到迎麵走來一個留著山羊胡的單眼皮男人，手裏還拿著一杯星巴克，是賀曉曦。
剛一見麵，兩人都覺得有點麵熟。在談項目時，潘攀覺得賀曉曦講的喜劇內容產業化的邏輯鏈條非常清晰，當時就拍板："我要和你簽框架協議。"
回到深圳不到一周，潘攀就將框架協議發給了賀曉曦。意料之外的是，他還是晚了一步。華人文化產業投資基金已經搶先領投笑果文化A輪融資，南山資本、普思資本、遊族網絡跟投。
王思聰和《吐槽大會》主創 。圖片來源於網絡
笑果文化董事長葉烽說："華人文化在傳媒娛樂全產業鏈具備深度運營經驗和綜合資源積累。在中國喜劇行業進化的下一個階段，從藝人、編劇、培訓、內容、模式、演出、到IP運營，均需要全方位的投入和相互推動，這是華人文化泛娛樂全產業鏈大平台能夠提供給笑果的支撐。"
華人文化董事長黎瑞剛也表示，笑果文化將與華人文化體係內的相關企業深度合作，在脫口秀垂直內容領域繼續保持領先優勢。
王思聰的普思資本是最早看好《吐槽大會》的投資機構。2016年7月3日，《吐槽大會》舉行發布會，王思聰不僅親自站台宣傳，還拉來幾個段子手好友助陣。"這個公司團隊對脫口秀的執著和專注讓我感到興奮。作為一個投資人，我認為這是年輕人喜歡的喜劇表現形態，也是我看好的喜劇消費升級的方向。"王思聰說。
兩個月後，笑果文化就宣布獲得了普思資本的Pre-A輪1000萬元融資。
"狼多肉少"
2015年，《歡樂喜劇人》第一季在沒有冠名和讚助的"裸奔"狀態下開播，爆冷成為當年的現象級綜藝之一，收視率僅次於戶外明星真人秀《奔跑吧兄弟》。2016年《歡樂喜劇人》第二季播出後，在省級衛視綜藝節目中斬獲季度第一，冠名費也從0狂飆至1.5億元。
自此，喜劇綜藝在各大電視台和網絡上呈井噴之勢。
2016年，東方衛視播出了《笑傲幫》、《歡樂喜劇人》、《笑傲江湖》、《今夜百樂門》等多檔喜劇綜藝。浙江衛視的《喜劇總動員》和北京衛視的《跨界喜劇王》也迅速入場分一杯羹。
資本也嗅到了商機，紛紛出手搶奪喜劇類公司。
資本布局喜劇時間表。 製圖/鄭芳
除了笑果文化，天圖資本也看中了話劇第一股開心麻花。潘攀說："當時我的同事去北京和他們談了，但還是晚了一步，想投沒投進去。"就在2013年，中國文化產業投資基金（簡稱中文投）投資《開心麻花》A輪的時候，市場上的VC還都不敢跟進，結果中文投進行了獨家投資。
彼時，開心麻花隻有兩個劇場。現在，演出在全國展開，團隊登上央視春晚，家喻戶曉。憑借係統化的編導能力，以及演員經過上千場演出打磨出的喜劇表演能力，開心麻花2015年的第一部電影《夏洛特煩惱》斬獲了14.41億票房。
借勢《夏洛特煩惱》的東風，開心麻花在2015年12月掛牌新三板，3個月內完成了兩輪融資，估值高達51億元，相較於同年1月1.07億元的估值水平猛漲了40多倍。
"《開心麻花》有一個特點，任何一個配角在舞台上都是主角，這是很多影視公司都做不到的。"微影資本投資委員會主席唐肖明說。
在篩選喜劇公司時，潘攀關注構成一個公司商業模式的核心能力。一類公司主要靠人的能力。比如本山傳媒中的宋小寶、小沈陽、文鬆，都有鮮明的人物性格特征，創作能力也很強。
有些公司是靠商業模式。比如歡樂傳媒，整合明星、製作團隊、廣告商各方麵資源的能力很突出。
還有一類公司有運營能力和創新能力。笑果文化就屬於這類。產品通過線下的打磨，再到線上呈現。因《吐槽大會》大紅的池子和李誕，此前一直在線下表演脫口秀，驗證段子的效果，接受觀眾的反饋後再不斷修改，積累經驗。今年8月份即將上線的《未來吐槽王》也是從線下到線上的模式。
2017年5月30日，沈陽,北京開心麻花演藝經紀有限公司的舞台劇《李茶的姑媽》在沈陽盛京大劇院上演。
中國目前光VC基金就有近兩萬家，而好項目卻是鳳毛麟角。狼多肉少，勢必會導致基金間激烈的競爭。基金搶項目各有各的打法，有些是速度快，有些是靠品牌，有些是和創始人溝通默契，對產業有深度理解。
潘攀說，天圖資本選項目的邏輯，是要做時間的朋友，要看被投公司未來的增長能否破解現在估值高的風險。"如果一個團隊能在一個領域裏紮得足夠深，有自己的核心競爭力建立起護城河，具備長期穩定的能力，就是值得投資的。"
"錢是錢，錢又不是錢"
僅用15個月，笑果文化就完成了四輪共2億元融資，估值超12億。早在2012年，在東方衛視工作的賀曉曦，開始和林烽、李誕一起製作《今晚80後脫口秀》。他當時並沒有意識到，這次喜劇製作的嚐試，會成為他今後實現產業開發的起點。
"任何一個爆發點就像一個吃包子的過程，你可能吃到第六個就飽了，但不能說第六個包子就是轉折點，可能在吃前麵五個包子的時候，轉折就開始了。"賀曉曦說，在移動互聯網迅速發展的時代，笑果文化才有機會做一個垂直性的喜劇生態產業平台型公司。
在做笑果文化之前，賀曉曦也分析過國內喜劇公司的運作模式，比如本山傳媒、德雲社和開心麻花。他發現，這些公司的思路都是打造爆品，推出頭部的、標杆性的喜劇明星，或者爆款節目。
賀曉曦開始為笑果文化尋找標杆節目。他和林烽、李誕還有投資人發現了美國脫口秀節目《喜劇中心吐槽大會》。美國在上世紀50年代就開始做吐槽脫口秀節目了，這種叫Roast的表演形式，在全世界都很流行。
2013年8月26日，美國演員詹姆斯·弗蘭科亮相喜劇中心吐槽大會。
傳統的節目盈利模式都是To B，把時段賣給廣告商。笑果文化計劃，未來線上線下都變成B+C模式，既有廣告商的收入，也有C端消費者的收入，比如線上會員、線下培訓費用和演出門票等。
而對於投資機構而言，他們要考慮的還有很多。逐利是資本的天性。投資機構很容易高估一兩年的成長，低估五到十年的成長。不同基金的風險承受能力是不一樣的。越是沒有品牌的基金，給創業公司的投資越快或者估值越高，因為它急於占有和擴大市場份額。
天下沒有免費的午餐。投資機構給出相對更高的估值，對企業的成長要求就更高，施加的壓力就會越大，很有可能導致企業經營動作變形。
"要想拿到好項目，首先是要專業，其次是必須有品牌，"潘攀說，"市場上錢太多了，沒有品牌很難競爭。"最後就是要對被投企業所在的行業有深刻的理解，"現在的公司都不願意跟不懂的機構聊天。"
投資是雙向選擇。企業對錢的選擇，依然是對自身能力的考核："錢是錢，錢又不是錢，不是錢的方麵是什麼，這是企業要想清楚的問題。"
主持人張紹剛在吐槽大會。
潘攀沒放棄笑果文化，他一直在尋找機會，和賀曉曦保持互動。閑聊中，兩人回憶起小時候曾在一個籃球隊訓練。一天，潘攀約笑果團隊一起打籃球。"他們一半是用手來防守，另一半是用段子來防守。"潘攀見縫插針地對賀曉曦說："天圖投資了像周黑鴨、百果園等消費品牌，具有與其他股東不同的差異化優勢，對笑果未來打造的產業生態鏈很有幫助。"
2017年5月，賀曉曦給潘攀打了個電話："笑果想做A+輪融資，天圖還有興趣嗎？"
"沒問題，咱們直接簽合同。"一天之內，潘攀就決定投資，一周之內，合同就簽了。
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