Tech & News Come Along with You: 【第19期與教授下午茶】何帆：中國經濟是否即將迎來新周期？

何帆：中國經濟是否即將迎來新周期？

圖文 | 曹園芳

編輯 | 楊超

前言

在中國宏觀經濟預測領域經常存在分歧，最新的例子便是關於"中國經濟是重回衰退還是由衰退走向複蘇"的爭論。麵對新的形勢，必須有新的解釋框架。不是讓理論硬套實踐，而是要根據實踐最新的發展更新舊的研究框架。

7月19日下午，北京大學彙豐商學院經濟學教授、北京大學彙豐商學院海上絲路研究中心主任何帆博士為幾百位企業創始人、合夥人、高層管理者帶來一場關於《中國經濟是否即將迎來新周期？》的"頭腦風暴"。

Preface

何帆博士，北京大學彙豐商學院經濟學教授

北京大學彙豐商學院海上絲路研究中心主任

"北大彙豐之約，與教授下午茶"的活動現場，何帆教授強調，宏觀經濟數據中包含趨勢、周期、季節、外部衝擊等多方麵的信息。進入21世紀，尤其是加入WTO後，中國經濟的結構與2000年前的情況相差甚遠。房地產2000年以後在中國經濟中逐漸成為支柱之一。中國經濟和全球經濟的融合也始於2000年，加速於進入WTO以後。

何帆教授從M2（廣義的貨幣供給）和房價、新開工麵積和工業增加值等宏觀指標的聯動關係引出"新常態"的概念。何謂新常態？他引用北京大學彙豐商學院樊綱教授在2014年12月中國經濟學年會中的講話來解釋"真假新常態"，"我們現在的下滑很大程度上是周期性問題，而不是潛在增長率下滑了多少。"

"北大彙豐之約，與教授下午茶"活動現場

同時，他和企業家們分享了2016年5月9日《人民日報》發布的《開局首季問大勢——權威人士談當前中國經濟》中的觀點："我要強調的是，這個"L"型是一個階段，不是一兩年能過去的。今後幾年，總需求低迷和產能過剩並存的格局難以出現根本改變，經濟增長不可能像以前那樣，一旦回升就會持續上行並接連實現幾年高增長的態勢。"退一步"是為了"進兩步"。我們對中國的發展前景充滿信心，我國經濟潛力足、韌性強、回旋餘地大，即使不刺激，速度也跌不到哪裏去。對此，一定要內化於心、外化於行。對一些經濟指標回升，不要喜形於色；對一些經濟指標下行，也別驚慌失措"。

中國經濟現在處於"L"型增長的的哪個位置？何帆教授表示，從"豎杆"位置來看，未來GDP增速還會繼續下跌；從"拐角"位置來看，GDP增速即將觸底；從"橫杠"位置來看，GDP增速已經趨穩。何帆教授的這三個觀點對新常態下的中國經濟進行了分析。"市場經濟因為企業生產習慣、人的心理因素以及自然條件等原因，總會表現出有規律的波動，因此就會形成經濟周期。"

"完整的康波周期一般在50—60年左右，本質上是技術周期。"何帆教授認為，在觀察、分析宏觀經濟時，企業家們應多了解康波周期、庫茲涅茨周期、朱格拉周期、基欽周期等對應於不同時長的經濟周期理論。與此同時，何帆教授就"誰來填補需求缺口"、"企業盈利回暖的結構性特點"、"投資與賺錢"等多個方麵與現場企業家們做了分享，"新一輪的產能周期並未到來，利潤回升不可持續、貨幣環境偏緊、非金融企業杠杆率過高等，都是限製投資增加的重要因素。把握好中國經濟的新周期，就是把握即將到來的機遇。"

注：本文已發表於北大彙豐EMBA微信公眾號（ID:phbsemba），如需轉載請注明出處。